股利分配的政策
第二节 股利分配的政策
一、股利分配政策
从股份有限公司的股利分配政策来看，主要有以下几种：
（一）剩余股利政策
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剩余股利政策 |
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含义 |
在企业有良好投资机会时，根据公司设定的目标资本结构（在此资本结构下，综合的资本成本将降到最低水平），确定目标资本结构下投资所需的股东权益资本，先最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的所有者权益资本，然后将剩余的盈余作为股利发放给股东。 |
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优点 |
有利于公司保持理想的资本结构，充分利用筹资成本最低的资金来源，使综合资金成本降至最低。 |
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缺点 |
会造成各年股利发放额不固定，甚至可能在相当长的时期内不发放股利，造成企业的股票价格波动。 |
（二）固定股利政策
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固定股利政策 |
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含义 |
企业将每年发放的股利固定在一定的水平上，并在一定时期内保持不变。 |
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优点 |
（1）有利于树立公司良好的形象，避免出现企业由于经营不善而减少股利的情况；
（2）有利于投资者安排股利收入和支出；
（3）有利于向市场传递企业正常发展的信息，稳定股票价格；
（4）保持较低的资金成本。 |
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缺点 |
会造成股利的支付与盈余脱节，当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。 |
（三）固定股利支付率政策
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固定股利支付率政策 |
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含义 |
企业确定一个股利占盈余的比率，即股利支付率，并在一定时期保持不变。 |
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优点 |
发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动，体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则。 |
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缺点 |
导致各年股利不稳定，波动较大，不利于稳定股价，容易使股东产生企业发展不稳定的感觉。 |
（四）低正常股利加额外股利政策
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低正常股利加额外股利政策 |
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含义 |
企业在一般情况下，每年发放数额较低的股利，当盈余较多时，企业再根据实际盈余向股东发放额外股利。 |
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优点 |
（1）有利于公司灵活掌握资金的调配；
（2）有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心；
（3）有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以得到比较稳定的股利收入。 |
【小结】四种常见的股利政策，只有“低正常股利加额外股利政策”没有提到缺点。
【例题2·单选题】（2009年）有利于企业保持理想的资金结构并使其综合资金成本降至最低的股利分配政策是（ ）。
A.剩余股利政策 B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策
『正确答案』A
『答案解析』剩余股利政策有利于企业保持理想的资金结构并使综合资金成本最低。
【例题3·单选题】（2008年）下列股利分配政策中，容易造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节的是（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利支付率政策
C.低正常股利加额外股利政策
D.固定股利政策
『正确答案』D
『答案解析』固定股利政策不管企业是否实现盈余或者盈余多少，都发放固定的股利，因此会造成公司的股利支付与其实现的盈余相脱节。
【例题4·单选题】（2007年）在各种股利分配政策中。企业选择剩余股利政策。通常比较有利于（ ）。
A.保持企业股价的稳定
B.灵活掌握资金的调配
C.降低综合资金成本
D.增强公司对股东的吸引力
『正确答案』C
『答案解析』剩余股利政策的优点是有利于企业保持理想的资本结构。充分利用筹资成本最低的资金来源，使综合资金成本降至最低，所以选项C正确。选项A是固定股利政策的优点;选项BD是低正常股利加额外股利政策的优点。
【例题5·单选题】（2006年）在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（ ）。
A.财务风险较高的公司
B.投资机会较多的公司
C.收益显著增长的公司，
D.收益相对稳定的公司
