国际金价十一连阳之后终现回落，调整大幕是否就此拉开？1600美元已成历史，2000美元是不是神话？面对强势上涨的黄金和表现分化的大宗商品，下半年将走向何方？本期中证面对面邀请申银万国期货副总经理甘正在和海通期货投资咨询部总经理陶金峰，就上述问题进行探讨。

泡沫不影响金价上涨

主持人：黄金价格近期连创新高，不过周二（19日）最终小幅收跌，结束了此前的十一连阳。对于目前的金价，市场上“泡沫”与继续“飙涨”之声都有。两位对此如何看待？

甘正在：黄金在未来会保持强劲的避险需求，金价也将继续创新高，至于是1800美元还是2000美元，我觉得这只是一个幅度问题。

经验上看黄金走势跟美元是密切相关的，但我们发现，最近一段时间金价走势正跟美元慢慢脱钩，相对于黄金的大涨，近期美元仍处于箱体震荡的阶段。但黄金走势的特点之一是，只要美元下跌，黄金价格都是上涨；美元反弹，黄金价格是小幅的回调，而只要继续下跌，黄金又会大幅度的上涨。显然，黄金走势中的美元因素正慢慢地在淡化。

什么因素决定现阶段的美元走势？可能还是避险的需求。欧债+美债，再加上QE3推出的预期，在这种情况下整个全球经济充满着不确定性。无论是美元还是欧元，乃至以前的日元，投资者都会发现最具保值功能的还是黄金。

陶金峰：从最近几个波段的上涨和回调来看，本轮金价到近1610美元出现回调，个人认为可能回到1574美元这一近期高点；若悲观一点，再往下可能到1545美元，回调以后将会有上涨。对于年底，我们保守认为应该能到1684美元甚至1700美元位置，一般情况下，可能到1760到1780美元，乐观者则预期能到1800到1838美元。更为乐观者认为，明年有可能会冲到2000美元。

但也要注意，黄金一般上涨一个阶段会出现一个调整，从去年的7月28日到10月7日，到12月7日，上涨超过将近280美元，上涨幅度达到24%，从12月7日到今年1月28日回调了8.5%，1月28日到5月2日涨幅达到20%。从最近来看回调的幅度比较小，总体还是维持很强的局面。

主持人：黄金价格有泡沫么？

陶金峰：个人觉得黄金有泡沫，但是相对于纸币而言，纸币的泡沫比黄金更大。所以个人认为黄金虽然有泡沫，但是还有上涨空间。

年底黄金或有回调风险

主持人：二位嘉宾怎么看待黄金回调的时间点？

陶金峰：如果美国的债务问题得到顺利的解决，美联储也没有推出QE3，并可能考虑加息以及欧债危机逐渐淡化，这些相对风平浪静的情况一旦出现，黄金价格就很有可能出现回调。

从国内而言，如果通胀局势比较稳定，将令黄金保值需求减弱。我们研究近20年的走势，六七月份往往是金价的低点，但是今年却反常规，再创新高。所以说，目前，对黄金的走势充满众多不确定的因素，很难说年底就能见顶。

甘正在：回调的时候往往有一些重大的宏观经济事件作为诱因，比如，欧债危机有扩大趋势、美元相对走强等等。这会导致有一个短期的回调。另外，如果美联储推出QE3，美元继续贬值，又可能加速黄金价格上涨。

白银将现跟涨行情

主持人：在黄金大幅上涨的情况下，白银是否也能迎来新一轮上涨，再创新高？

陶金峰：目前来看白银是跟涨，黄金属于领涨，这和上一次完全相反。从现在白银的形态来看，应该是恢复性上涨，但经历前期的下挫后，白银市场的人气恢复需要一个过程。我认为年底再冲50美元或者更高的可能性是存在的。如果黄金每盎司到1800美金，白银上50美元是完全可能的，甚至更高一点。当然，我们也应当注意回调的风险。

甘正在：白银走势应与前期大涨和大跌联系起来。白银投资者很关注黄金和白银的比价，黄金上涨将给白银带来投资机会。从目前看，虽然白银也在缓慢上涨，但却远没有收复原来下跌的幅度。我们知道，上一轮白银的下跌让很多投资者损失惨重，因此白银投资市场的信心修复还需要时间，这是面临的最大问题。