2012年5月19日期货投资分析考试真题(网友版)


问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（ ）。

A： 2.5%

B： 5%

C： 20.5%

D： 37.5%

答案：D

分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：（10%-4%）/（20%-4%）=37.5%

问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。

A： 》-30

B： 《-30

C： 《30

D： 》30

答案［B］

解析： 考试大－中国教育考试门户网站（www．Examda。com）

（1）数量判断：期货合约是20*10=200吨，数量上符合保值要求;

（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-;基差情况：7月1日是（2020-2050）

=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应《-30

判断基差方向，最好画一个基差变化图。

问题： 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。

A： 200点

B： 180点

C： 220点

D： 20点

答案［C］

分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。 （1）权利金收盈=-100+120=20; （2）买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200

合计收益=20+200=220

问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则（ ）。

A： 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点

B： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会

C： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会

D： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会

答案［ABD］

分析：期货价格=现货价格+期间成本（主要是资金成本）-期间收益

不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;

当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是［1530，1500］，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。

题干： 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。

A： 290

B： 284

C： 280

D： 276

答案：B

分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 （1）权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4 （2）买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B