三、决策方法的应用
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项目投资现金流量中如何计算营业现金流量？
营业现金流量=每年的销售收入-付现成本（不包括利息）-所得税（不考虑利息的影响）=（税前利润+利息）*（1-所得税税率）+折旧
［例3一19］ 某企业现有一旧生产线，企业考虑是否对其进行技术更新。旧生产线原购置成本为82 000元，已计提折旧40 000元，估计还可使用5年，每年折旧8 000元，期末残值2 000元。使用该生产线目前每年的销售收入为100 000元，付现成本为50 000元。如果采用新生产线，新生产线的购置成本为120 000元，估计可使用5年，每年折旧20 000元，最后残值20 000元，新生产线还需要追回流动资金10 000元，5年后收回。使用新生产线后，每年的销售收入预计为160 000元，每年付现成本为80 000元。由于采用新生产线，原有的生产线可出售获得现金40 000元。该企业所得税税率为25%，项目的必要报酬率为10%。该企业是否应该更新现有生产线？
此决策实际是对两个方案进行比较，一是继续使用旧生产线，另一方案是出售旧生产线，购置新生产线。因此针对这两个方案分析其现金流：
表3-3 新旧生产线现金流量计算表
| 方案 |
使用旧生产线 |
使用新生产线 |
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初始现金流量： |
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固定资产投资 |
0 |
120 000-40 000=80 000 |
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流动资产投资 |
0 |
10 000 |
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初始现金流量净额 |
0 |
90 000 |
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1-5年各年营业现金流量： |
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销售收入 |
100 000 |
160 000 |
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付现成本 |
50 000 |
80 000 |
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折旧 |
8 000 |
20 000 |
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税前净利 |
42 000 |
60 000 |
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所得税 |
10 500 |
15 000 |
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税后净利 |
31 500 |
45 000 |
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营业现金流量净额 |
39 500 |
65 000 |
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第5年末终结现金流量： |
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固定资产残值收入 |
2 000 |
20 000 |
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流动资金回收 |
0 |
10 000 |
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终结净现金流量 |
2 000 |
30 000 |
根据现金流量，计算使用旧生产线的净现值：
