39 500×PVIFA10%，5+2 000×PVIF10%，5=39 500×3.791+2 000×0.621=150 986.5（元）

使用新生产线的净现值：

65 000×PVIFA10%，5+30 000×PVIF10%，5-90 000=65 000×3.791+30 000×0.621-90 000=175 045（元）

使用新生产线的净现值高于使用旧生产线的净现值，因此企业应该选择更新。

［例3一21］ 某公司面临两个项目的选择，其中A方案为投资自动化设备，初始投资160万元，10年期，净现值80万元；B方案为投资半自动化设备，初始投资50万元，3年期，净现值为25万元。项目的必要报酬率为10%。

『正确答案』

对两个方案分别计算其年均净现值如下：

方案B的年均净现值：

经过比较，A方案的年均净现值高于B方案，每年为企业创造的价值更高，因此选择A方案。

【例题8·综合分析题】（2007年试题）

（一）资料

某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。（公司所得税率为 30%。债券年利率8%。）

要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

1.如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：

A.净现值法

B.投资利润法

C.投资回收期法

D.内部报酬率法

『正确答案』AD

2.该项目每年营业现金流量净额为：

A.10 000万元

B.8 800万元

C.9 000万元

D.8 296万元

『正确答案』B

『答案解析』（15 000—5 000—30 000/5）*（1—30%）+30 000/5=8 800万元

3.该项目的投资回收期约为：

A.3年

B.3.41年

C.3.33年

D.3.62年

『正确答案』B

『答案解析』30 000/8800=3.41年

【例题9·综合分析题】（2009年试题）

（一）资料

某企业计划购置一套生产线，固定资产投资额为l 000万元，垫付流动资金50万元，全部于建设起点一次性投入。设备购入后即可投入，使用寿命为l5年，预计净残值为100万元。预计投产后每年营业收入为300万元，每年付现成本为100万元。固定资产按直线法计提折旧，垫付的流动资金在项目结束时全部收回。该企业所得税税率为25%。假定不考虑增值税因素。

上述投资所需资金通过发行普通股和债券两种方式筹集，所筹资金各占50%。普通股的资本成本为14%，债券的资本成本为6%。

（二）要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

1.设备投入运营后，每年应计提的折旧额是：

A.60万元

B.63.33万元

C.66.67万元

D.70万元

『正确答案』A

『答案解析』年折旧＝（1 000－100）÷15＝60（万元）

2.该项目的投资回收期为：

A.3.33年

B.6.48年

C.6.36年

D.9.36年

『正确答案』C

『答案解析』

年营业现金流量＝（300－100－60）×（1－25%）＋60＝165（万元）

投资回收期＝（1 000＋50）÷165＝6.36（年）

3.该项目运行最后一年的预计现金流量净额是：

A.105万元

B.150万元

C.210万元

D.315万元

『正确答案』D

『答案解析』项目运营最后一年现金流量净额＝165＋（100＋50）＝315（万元）