以技术分析为基础的投资策略是以否定弱式有效市场为前提的，认为投资者可以通过对以往价格进行分析而获得超额利润;而以基本分析为基础的投资策略是以否定半强式有效市场为前提的，认为公开资料没有完全包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和政策方面的信息，因此，通过基本分析可以获得超额利润。

　　(二)分析基础不同

　　技术分析是以市场上历史的交易数据为研究基础。基本分析是以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础。

　　(三)使用的分析工具不同

　　技术分析通常以市场历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述股票价格运动的规律。基本分析则主要以宏观经济指标、行业基本数据和公司财务指标等到数据为基础进行综合分析。

　　如K线理论、切线理论、波浪理论等都是较为成熟而且应用广泛的技术分析理论。随着上市公司的运作的逐步规范和投资理念的理性回归，基本分析越来越受到投资者的关注，股利贴现模型和低市盈率等指标都得到更为广泛的应用。目前，以基本分析作为判断公司的投资价值的基础，以技术分析观察股票市场走势判断买卖时机，两种分析方法的结合充分发挥了各自的优势。以基本分析为主，辅为技术分析。

　　第五节　消极型股票投资策略

　　一、简单型消极投资策略

　　简单型消极投资策略一般是在确定了恰当的股票投资组合之后，在3～5年的持有期内不再发生积极的股票买入或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。适用于资本市场环境和投资者偏好变化不大，或者改变投资组合的成本大于收益的状态。

　　二、指数型消极投资策略

　　指数型消极投资策略的核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益。

　　(一)指数型投资策略的理论基础与实践基础

　　按照资本资产定价模型，在一个有效的市场中，“市场投资组合”为每单位风险提供了最大的收益。所以基本管理人在实际进行资产管理时，会构造股票投资组合来复制某个选定的股票价格指数的波动，这就是通常所说的指数化策略。

　　从国外证券市场的实践来看，指数投资基金的收益水平总体上超过了非指数基金的收益水平，而这主要得益于两点：

　　一是市场的高效性。二是成本较低。

　　(二)跟踪误差问题

　　复制的投资组合的波动不可能与选定的股票价格指数的波动完全一致。成分股的权数也会因为公司合并、股票拆细和发放股票红利、发行新股和股票回购等原因而变动，而复制的投资组合不能对些自动调整，更不用说复制的投资组合中包含的股票数目少于指数的成分股了。所以，跟踪误差是难以避免的。

　　一般来说，复制的组合包括的股票数越少，跟踪误差越大，调整所花费的交易成本越高。

　　如果基金管理人希望复制的投资组合的股票数小于目标股票价格指数的成分股数目，其可以使用市值法或分层法来构造具体的投资组合。

　　所谓市场值法，即选择指数成分股中市值最大的部分股票，按照其在股价指数所占比例购买，将剩余资金平均分配在剩下的成分股中。而分层法就是将指数的成分按照某个因素分类，然后按照各类股票在股价指数中的比例构造投资组合，至于各类中的具体股票可以随机或按照其他原则选取。

　　(三)加强指数法

　　虽然加强指数法的核心思想是将指数化投资管理与积极型股票投资策略相结合，但是加强指数法与积极型股票投资策略之间仍然存在着显著的区别，也就是风险控制程度不同。

　　加强指数法的重点是在复制组合的基础上加强风险控制，其目的不在于积极寻求投资收益的最大化，因此，通常不会引起投资组合特征与基准指数之间的实质性背离。

　　例题2:以下关于消极投资策略的表述正确的是(　)。

　　A.简单型消极投资策略在投资组合确定后，不再进行频繁的股票买入和卖出活动

　　B.简单型消极投资策略在投资组合确定后，仍将进行频繁的股票买入和卖出活动

　　C.组合型消极投资策略在投资组合确定后，不再进行股票买入和卖出活动

　　D.组合型消极投资策略在投资组合确定后，仍可能进行股票买入和卖出活动

　　答案:AD