2009年证券从业资格考试考前辅导资料：第六章证券市场运行三

计算：债券的本息和 - 债券的买入价 = 债券的利得
收益率 = 资本利得 / 债券期限 / 买入价
举例：面值 100 元，期限 3 年，票面利率 12% ，发行价 97 元，持有期收益率：
100* （ 1+12%*3 ） -97=39
39/3/97*100%=13.40%
④持有期收益率：买入债券持有一段时间，又在债券到期之前出售而得到的收益率，包括持有期的利息收入和资本利得。分成两种情况：息票债券持有期收益率和一次性还本付息债券利息率。
息票债券持有期收益率
计算：（债券的年利息 + 持有期平均每年的资本利得）） / 债券买入价格 *100%
在债券期满之前出售或转让的情形。
举例： 1000 元面额、期限 5 年，票面利率 10% ，买入价为 950 元，到第三年末以 995 元的价格转让，则持有期收益率为：
[1000*10%+ （ 995-950 ） /3]/950=12.11%
一次还本付息债券收益率
计算 : 平均每年资本利得 / 债券买入价格
适用 : 一次还本付息的债券，中途转让。
原因：转让价格中包含了持有期的利息收入
举例： 5 年期 1000 元面额，票面利率 10% ，买入价为 1035 元，到第三年末以 1295 元的价格转让，则持有期收益率为
（ 1295-1035 ） /3/1035=8.37%
⑤赎回收益率：
（2）无息票债券的收益率
①到期收益率
②持有期收益率
（3）贴现债券的收益率
①贴现债券到期收益率：贴现债券发行公布面额和贴现率，计算收益率首先计算发行价格，再计算收益率
发行价格 = 债券面值 * （ 1- 债券发行期贴现率）
收益率 = 贴现额 / 发行价格 *365/ 持有期限
举例：债券面值 1000 元，贴现率 8% ，期限为 150 天。
发行价格： 1000* （ 1-8%*150/360 ） =966.67 元
到期收益率：（ 1000-966.67 ） /966.67*365/150=8.39% 计算出的到期收益率要高于贴现率，因为投资者的投资成本低于债券面值。
②贴现债券持有期收益率
计算公式：持有期资本利得 / 买入价 *365/ 持有期限 *100%
举例：前一例子在发行 60 天后以面额 9% （ 6% ）的折扣出售，则债券持有期收益率的计算为：
卖出价： 1000* （ 1-9%*90/360 ） =977.5 元
收益率： 22.5/977.5*365/60*100%= 14%
（若折扣为 6% ，则相应的卖出价为 985 元，收益率为： 15/985*365/60*100%=9.26%
（三）组合收益率
YP =∑XiYi（i=1---n）
二、证券投资风险
定义：证券预期收益变动的可能性和变动幅度
（一）系统风险
定义：由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。包括：政策风险、周期性波动风险、利率风险、购买力风险。
＊利率风险利率从两方面影响证券价格：改变资金流向和影响公司盈利
利率风险是固定收益证券的主要风险，尤其是债券，这种风险与债券的质量无关
利率风险是政府债券的主要风险，它没有信用问题和偿还的财务困难，面临的主要风险是利率和购买力
利率风险对长期债券的影响大于短期债券
利率对股票价格也产生影响，但对优先股的影响更大
＊购买力风险
购买力风险对固定收益证券的影响最大，如优先股和债券
长期债券的购买力风险比短期债券大
浮动利率债券或保值补贴债券的影响小
普通股的购买力风险相对小
股票和债券的风险
股票风险包括公司亏损风险和市场价格波动风险
债券风险包括信用风险和债券价格风险
（二）非系统风险
定义：只对某各行业或者个别的公司的证券产生影响，通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场的
价格不存在系统全面的影响，而只对少数或者个别的证券收益产生影响，可以通过投资组合来规避风险。

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