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2008年注册咨询工程师考试真题及答案:现代咨询方法与实务6

www.zige365.com 2008-12-4 19:33:10 点击:发送给好友 和学友门交流一下 收藏到我的会员中心

六、(25分)

  某新建项目设计生产能力为550万吨/年,总投资140000万元。其中建设投资125000万元,建设期利息5300万元,流动资金9700万元。根据融资方案,资本金占项目总投资的比例为35%,由A、B两个股东直接投资,其资金成本采用资本资产定价模型进行确定,其中社会无风险投资收益率为3%,市场投资组合预期收益率为8%,项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1;项目其余投资来自银行长期贷款,贷款年利率为7%。所得税税率为25%。
  项目达到正常生产年份的营业总收人为t25000力元,营业税金及附加1200万元,固定成本42500万元。可变成本21000万元。(收入和成本均以不含增值税价格表示)
  在对项目进行不确定性分析时,设定投资不变,预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表6-1。

表6.1 可能事件及其对应的财务净现值

   销售收入  经营成本    
投资/万元  变化状态  概率  变化状态  概率  净现值/万元 
         -20%  0.2  10344 
-20%  0.25  0  0.5  -33304 
+20%  0.3  -77557 
      -20%  0.2  87036 
140000  0 0.5  0  0.5  43388 
+20%  0.3  -864 
      -20%  0.2  163712 
+20%  0.25  0  0.5  120064 
+20%  0.3  75812 

  问题:
  1、计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
  2、计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率,并判断项目对市场的适应能力。
  3、计算本项目财务净现值大于等于零的概率,并判断本项目的财务抗风险能力。
  4、说明当项目面临风险时,常用的风险对策有哪些。
  知识点:本题考点涉及教材《项目决策分析与评价》中融资方案设计和优化、资金成本、不确定性分析和风险分析、财务评价的有关内容。

  答案
  1.资本金的成本Ks=社会无风险投资收益率Rf+项目的投资风险系数β(市场投资组合预期收益Rm-社会无风险投资收益率Rt)
  资本金的成本=3%+1×(8%-3%)=8%
  总体税后资金成本=8%×35%+7%×(1-25%)(1-35%)=6.2125%

  2、BFP(生产能力利用率)=年总固定成本/(年销售收入-年总可变成本-年销售税金与附加)
  =42500/(125000-21000-1200)=41.34%

  3、第一种算法:计算净现值的组合概率,将净现值从小到大顺序排列,并计算财务净现值小于等于零的概率。
  P[NPV<0]=0.35+(0.4-0.35)[864/(864+10344)]=0.354
  或P[NPV<0]=0.4-(0.4-0.35)[10344/(864+10344)]=0.354
  财务净现值大于等于零的概率=1-0.354=64.6%
  说明本项目抗风险性能力较强。
  第二种算法:计算净现值的组合概率,将净现值从大到小顺序排列,并计算财务净现值大于等于零的概率。
  P[NPV>0]=0.65+(0.8-0.65)[10344/(864+10344)]=0.788
  或P[NPV<0]=0.8-(08-0.65)[864/(864+10344)]=0.788
  说明本项目抗风险性能力较强。

  4、当项目面临风险时,主要风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险自担。

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