（三）普通股资金成本

【例题7】
（2006年）某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第一年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资金成本为（ ）。
A．10．53%
B．12．36%
C．16．53%
D．18．36%
【答案】C
【解析】普通股资金成本=D/［P×（1-F）］+g=2.5/［25×（1-5%）］+6%=16.53%

（四）留存收益的资金成本
　　
【例题8】
（2006年）某公司当前普通股每股为20元，预计下一年每股股利为3元，股利年增长率为5%，则该公司保留盈余资金成本为（ ）。
A．15．00%
B．15．25%
C．16．60%
D．20．00
【答案】D【解析】保留盈余资金成本=D/P+g=3/20+5%=20%。

总结：
对于个别资金成本，是用来比较个别筹资方式的资金成本的：
个别资金成本的从低到高排序一般为：
长期借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股
对于权益资金和负债资金相比较，从利息可以抵税角度来看，权益资金成本高于负债资金的成本；权益资金内部：普通股，留存收益，优先股。普通股和留存收益都是归属于普通股股东的资金，资金成本高于优先股。留存收益又小于普通股。负债内部：债券成本高于借款。
　
二、 综合资金成本--加权平均成本率

【例题9】
（2007年）某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为2200万元和1600万元，资金成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%；预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为30%，则债券发行的综合资金成本为（ ）。
A．14．48%
B．15．20%
C．15．36%
D．16．08%
【答案】A
【解析】新发行长期债券资金成本=14%×（1-30%）/（1-2%）=10%，债券发行后普通股票的资金成本=5.7/38+3%=18%，债券发行后综合资金成本=[2200/（2200+1600+1200）]×18%+[1600/（2200+1600+1200）]×13%+[1200/（2200+1600+1200）]×10%=14.48%。

【例题10】
（2006年）综合资金成本是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式的资金占（ ）的比重。
A．全部资金
B．实收资本
C．债务资金
D．权益资本
【答案】A
【解析】综合资金成本是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式资金的数额占全部资金的比重。
 
【例题11】
（2008年）某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20 000万元和8 ooo~，资金成本分别为16％和9％。本年度拟发行长期债券2 000万元，年利率为9．016％，筹资费用率为2％；预  计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2．7 2~，股利增长率为3％。若企业适用的企业所得税税率为25％，则债券发行后企业的综合资金成本为(    )％。
A．9．01  
B．13．52   
C．14．86
D．15．01
【答案】C
【解析】新发行长期债券的资金成本=[9．016％X(1—25％)／(1—2％)]×100％：6．9％发行债券后，普通股的资金成本=(2．7／18)X 100％+3％=18％
综合资金成本=18％×20 000／(20 000+8 000+2 000)+6．9％X2 000／(20 000+8 000+2 000)+9％X 8 000／(20 000+8 000+2 000)=14．86％