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第五章第一节　金融衍生工具概述

　　一、金融衍生工具的概念和特征

　　(一)金融衍生工具的概念

　　金融衍生工具指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数量)变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等等，近些年来，某些自然现象(如气温、降雪量、霜冻、飓风)甚至人类行为(如选举、温室气体排放)也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。

　　1.独立衍生工具

　　衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

　　具有下列特征：

　　(1)其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系;

　　(2)不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资;

　　(3)在未来某一日期结算。

　　2.嵌入式衍生工具

　　是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。

　　一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价。

　　(二)金融衍生工具的基本特征

　　1.跨期性

　　约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。

　　2.杠杆性：放大效应

　　金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。

　　3.联动性

　　金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

　　4.不确定性和高风险性

　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。

　　金融衍生工具的风险主要包括：(1)信用风险;(2)市场风险;(3)流动性风险(4)结算风险;(5)操作风险;(6)法律风险。
二、金融衍生工具的分类
　　表S—5金融衍生工具分类一览表

分类依据	类别	概念说明	包含的具体品种
按照产品形态 分类	独立衍生工具	本身即为独立存在的金融合约	期权合约、期货合约或者互换交易合约等等
	嵌入式衍生工具	指嵌入到非衍生合 同(以下简称“主合同”)中的衍生金融工具	目前公司债券条款中 可能包含赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等
	金融远期合约	金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产 (或金融变量)的合约	远期利率协议，远期外汇合约、远期股票合约
	金融期货	金融期货是以金融工具(或金融变量)为基础工具的期货交易	货币期货、外汇期货、股指期货、股票期货
按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类	金融期权	这是指合约买方向卖方支付一定费用(称为“期权费”或“期权价格”)，在约定日期内(或约定日期)享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约	现货期权、期货期权
	金融互换	这是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金 融交易	货币互换、利率互换
	结构化金融衍生工具	利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为结构化金融衍生工具	在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的外汇结构化理财产品等都是其典型代表